La Due Dilligence. Ámbito Financiero. 2º parte

¿Que Consejos hay que tener en cuenta en una Due Diligence?

1. Iniciar el proceso de Due Diligence desde el compromiso a negociar.

2. Identificar de antemano los activos que formarán parte de la trasacción.

Cada compraventa de activos es distinta; y el enfoque de la revisión para identificar los riesgos y contingencias que se transmiten con los activos, varía en función de la transacción.        

3. Solicitar la documentación de forma razonable y adecuada.

4. Identificar el régimen de transmisión de los activos.

5.  Utilizar correctamente la información puesta de manifiesto en el proceso de Due 

      Diligence en la negociación del contrato de compraventa.

Como regla general, todo proceso de Due Diligence culmina con un informe.

¿Qué análisis hay que hacer desde el ámbito financiero?

 1. Ánalisis de la información financiera. A este respecto sería necesario conocer al menos:

 2. Información financiera anual y trimestral de los últimos tres ejercicios: desglose de ventas y beneficios brutos, cartera de clientes, estados de resultados, balances y flujos de efectivo, resultados previstos frente a resultados reales, informes financieros y cuentas por cobrar.

3. Proyecciones financieras. Los ingresos esperados para los próximos ejercicios y sus supuestos económicos, factores de crecimiento, perspectivas, riesgos y política de precios de la industria y la empresa.

4. Estructuras de capital. Desde los pasivos fuera de balance al capital circulante de los accionistas, con participaciones o lista de opciones, warrants y derechos, sin olvidar el resumen de todos los instrumentos de deuda.

5. Análisis de los productos. Una buena practica de due dilligence sería por ejemplo, el atender a la descripción de cada producto; su cuota de mercado, estructura de costes, rentabilidad, tiempo de lanzamiento y tasas de crecimiento histórica y proyectadas; sin olvidar también de estudiar a los principales clientes.

6. Cotejar la base de datos de clientes. Para poder conocer quienes han sido los clientes de la empresa en los últimos años y cuales han sido los ingresos por cada uno de ellos, así como cuales de esas relaciones tienen un carácter más estratégico.

7. Estudio de la base de datos de los proveedores. Que permitirá descubrir cuáles de ellos están mejor valorados por su puntualidad y calidad de sus entregas, o bien como ha sido la evolución de sus negociaciones con cada uno de sus proveedores.

8. Análisis de la competencia. Este estudio debe permitir entender la posición que la 

    empresa ocupa en el mercado y si la competición se organiza en torno al servicio, el 

    precio, la tecnología, etc.

EL DIRECTOR FINANCIERO, EL ADALID DE MAXIMIZAR EL VALOR EN LA EMPRESA

Una organización o empresa debe de perseguir muchos objetivos, pero sin lugar a dudas uno de los más importantes es el de maximizar su valor.

Cuando hablamos de maximizar su valor, no estamos hablando sólo de maximizar los beneficios, por lo menos desde mi punto de vista. Para mi, maximizar el valor en una empresa es hacer que crezca siempre con una visión a largo plazo y que contribuya socialmente, que tengamos un potencial de crecimiento y desarrollo a largo plazo. No busquemos generar beneficios en este año o en el siguiente, tengamos una visión a más largo plazo. Todas las acciones (Estrategia) que hagamos para lograr esa visión estaremos contribuyendo a maximizar el valor de la empresa a largo plazo.

Y es el Director Financiero (otra vez remarco desde mi punto de vista) el verdadero adalid para velar y tratar de conseguir maximizar el valor en nuestra organización o empresa.

El Director Financiero trabajará desde dos puntos de vista:

1- Táctico, ya que deberá de  controlar y gestionar mediante herramientas que la empresa consiga un valor o unos beneficios a corto plazo. Aquí hablo de trabajar con herramientas tales como el presupuesto y su control presupuestario, la tesorería y las planificaciones de tesorería a corto plazo (3/ 6 meses), el cuadro de mando integral, gestión y relación con la banca, informes estadísticos, evolución de las NOF (Necesidades Operativas e Fondos) con la consiguiente optimización del PMM (Periodo Medio de Maduración, plazos de cobro, pago y existencias), planificaciones fiscales, etc.

2- Estratégico.Deberá de diseñar junto a Dirección General y demás responsable la Estrategia general de la empresa, pivotando de manera regular, quiero decir que se deberán de hacer reuniones de manera regular para ir variando esta estrategia a largo plazo, ya que como todos sabemos el entorno cambiante nos obliga a estar siempre abiertos a cambios. Planteará planes estratégicos a largo plazo con proyecciones financieras y trabajando con diferentes escenarios, analizará nuevos proyectos estudiando su viabilidad a 3/5 años (aquí yo aconsejo en método de los flujos descontados), trabajará diferentes posibilidades de conseguir subvenciones a largo plazo, o deducciones fiscales, etc.

Así pues el Director Financiero debe de ser un profesional  que tenga una doble visión, a corto plazo, para conseguir tácticamente los objetivos marcados, y una clara visión estratégica o a largo plazo, para saber hacia donde se debe de encaminar la empresa, y todo esto siendo flexible, abierto a cambios.

El Director Financiero deberá de ser el profesional de confianza de la Dirección General, formando parte muy activa en la gestión de la empresa.

La figura del CFO (Director Financiero) ya no debe de ser la de antaño, cuando se ceñía a un control del dinero que había en la empresa, eso ha cambiado mucho, ahora es, así es como yo lo veo, el verdadero adalid para maximizar el valor en su empresa, la mano derecha de la Dirección general que de una manera activa y constante estará dando soporte a la dirección.

ESTRATEGIA Y PRESUPUESTO

El entorno empresarial, las tecnologías, las nuevas tendencias, etc. hace que el rol de un buen CFO, o director Financiero cambie de una manera sustancial.

Ya queda lejos aquellos tiempos el que el CFO o Director Financiero se ocupaba, casi como un señor con manguitos de la contabilidad, de contar el dinero que había y  de procurar que éste no faltase.

Hoy en día el nuevo CFO, es alguien mucho más preparado, que conoce perfectamente todos los entresijos de la empresa y que no se ocupará sólo de los números, sino que formará parte muy activa de cualquier decisión importante y relevante en su organización, como yo digo muchas veces, debe de ser una de las manos derecha de la dirección general.

Y es en este papel, donde entra algo tan transcendental para la empresa que marcar su estrategia, y ahí el director financiero debe de intervenir de una manera muy directa, ayudando, colaborando  e incluso en algunos casos liderando esa estrategia. Así pues la implantación de la estrategia es uno de los nuevos roles que el Director Financiero debe de acometer. Para mí el uno de los objetivos más importantes, y por supuesto no sólo mirar esa estrategia sino ejecutarla.

La estrategia una vez marcada o definida debe de ser también comunicada a toda la organización, si no se consigue, difícilmente se lograrán los objetivos marcados.

En esa estrategia hay que utilizar también una serie de herramientas que podríamos definir como tácticas. Estamos hablando de herramientas como el presupuesto, la planificación de nuestra tesorería, el cuadro de mando integral, etc. Y ahí vuelve a tener capital importancia el CFO (director financiero).

El CFO debe de tener una visión estratégica (a largo Plazo) de la empresa y una visión táctica (corto plazo). Ese es el nuevo reto de los Directores financieros. Tener esa doble visión e implantarla en su organización.

Si hablamos del posicionamiento táctico del CFO, una de las herramientas que más aconsejo utilizar es el presupuesto. Se trata de ajustar los objetivos de la empresa a corto plazo (en ese año) con los recursos que vamos a obtener (vía ingresos) y los recursos que vamos a necesitar (vía gastos). Una vez diseñado ese presupuesto, que por supuesto debe de ser con una visión vertical para llegar a toda la organización, quiero decir que lo debe de liderar el CEO (Director General), y estar consensuado con los responsables de cada departamento y comunicado a todo el mundo.

Este presupuesto debe de ser serio, no ser un juego de adivinanzas, y también flexible, ya que los tiempos actuales, las cosas cambian de una manera rápida y deberá la dirección Financiera estar abierta a esos cambios y plasmarlos en el presupuesto actualizándolo.

1 - Business as usual, es decir los ingresos y gastos fruto del desempeño normal de la actividad de la empresa.

2- Iniciativas estratégicas. Es decir ante las nuevas estrategias aprobadas, que ingresos vamos a   generar y que recursos vamos a necesitar. De esta manera controlaremos los logros de cada línea de     presupuesto y veremos la efectividad de las nuevas iniciativas marcadas en nuestra estrategia.

Separando ambas partes obtendremos una información mucho más valiosa para la organización.

En resumen la nueva Dirección financiera debe de tener una doble visión, a largo plazo y a corto plazo, y deberá de plasmar esta doble visión en una herramienta como el presupuesto, que aunque sea una herramienta táctica plasmaremos de manera diferenciada las iniciativas estratégicas del periodo en curso y de esta forma llevaremos un control de ellas.

NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS (NOF) y FONDO DE MANIOBRA (FM)

 En anterior post definíamos conceptualmente a las NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS (NOF) y FONDO DE MANIOBRA (FM)

En este post vamos a exponer un caso práctico para entender mejor estos conceptos y su relación.

Recordemos conceptos de manera rápida:

1-¿Qué son las NOF (NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS ?

Es la cantidad de fondos necesarios  o capital circulante que necesita la empresa para invertir para que funcione su negocio, restando la financiación espontánea que generan las propias operaciones (Proveedores…)

NOF= Existencias+Saldos clientes a cobrar-saldos cuentas a pagar.

2-¿Qué es el Fondo de Maniobra?

Si las NOF son un concepto de inversión, el FM es un concepto de financiación.

El FM son los excesosos de fondos a largo plazo o recursos permanetnes (fondos propios y deudas largo plazo) por encima del inmovilizado neto.

FM= Recursos permanentes-Activo neto no corriente o fijo.

3-Qué relación hay entre ambos conceptos?

FM financiará a las NOF + los Recursos líquidos necesarios(Tesoreria-pasivos de tesoreria negociados).

FM= NOF+Rec. Líquidos Necesarios (tesoreria-pasivos corto plazo negociados).

CASO PRÁCTICO

ACTIVO		PASIVO
Activo NO corriente	44.000	Patrimonio Neto	44.730
Activo  corriente	24.730	Corriente	24.000
Existencias	5.000	Préstamos CP	10.000
Clientes	13.000	Proveedores	14.000
Tesorería	6.730
Total Activo	68.730		68.730
PyG		Inventario
ventas	100.000	Exist. Iniciales	0
Compras	–                       50.000	Compras	50.000
variación existencias	5.000	C ventas	–        45.000
Gastos fijos	–                          3.200	Exist. Finales	5000
Amortizaciones	–                          6.000
Intereses	–                                70
Resultados	45.730

			dias
NOF EXISTENCIAS	Pl. existencias	0,11	40
	Rotación existencias	9,00
	NOF existencias	5.000,00
NOF CUENTAS A COBRAR	Pl. cobros	0,13	46,8
	Rotación clientes	7,69
	NOF Clientes	13.000,00
NOF CUENTAS A PAGAR	Pl., Pago	0,28	100,8
	rotación proveedores	3,57
	NOF proveedores	14.000,00
NOF totales		4.000,00
Calculo FM
FM= Rec. Perm-A no corriente		730
Relación entre NOF y FM
FM= NOF+Tesoreria-Pasivo CP (negociado)		730,00
FM=NOF +RLN (Rec Líquidos Negociados)		730,00
RLN= Activos líquidos-pasivos de tesorería (negociados)		-3270

Espero que este ejemplo haya ayudado a comprender mejor estos dos conceptos en la emrepsa y su relación.

En próximos post hablaremos de cómo realizar el control de estas NOF de manera eficiente y optimizándolas.

CIRBE- CENTRAL INFORMATIVA DE RIESGOS BANCO ESPAÑA

Los que nos dedicamos al mundo de las finanzas estamos habituados a una serie de acrónimos que a los que no están en este mundo les puede sonar a chino, por eso hoy quiero desgranar un poco uno de los términos que en el mundo de la financiación, la banca y por ende las finanzas es muy habitual que lo escuches, la famosa CIRBE.
1-¿Qué es la CIRBE? 

Traducción literal, Central de Información sobre los Riesgos en el Banco de España

Vamos es como un archivo de datos de todas las deudas que adquieren las personas, entidades.

2-¿Quién está en la CIRBE?

Pues ya lo hemos dicho todas aquellas personas, entidades que tengan deudas y que estas

sean mayores de 6000€.

3-¿Quién puede ver/acceder a esta información?

Todo el mundo

4-¿Se precisa cumplimentar algún requisito para acceder?

Si, digamos que puedes acceder de forma online o de forma offline.

Online. Si eres persona o entidad por internet teniendo el certificado de firma digital

Offline, puedes ir al Banco de España o la central de riesgos en Madrid, y con el original de tu DNI solicitar dicha información.

Además también podrás hacerlo vía carta, enviando solicitud firmada, y copia de tu DNI, adjunta la dirección dónde quieres te den la respuesta.

5-¿Para qué sirve realmente lo de la CIRBE?

Para conocer todos los riesgos anotados de una persona o entidad en el Banco de España.

Se utiliza para analizar o dar riesgo a una persona o entidad. Lo utilizan sobretodo los bancos a la hora de decidir si le dan crédito/riesgo a  alguien.

6-¿Qué operaciones se incluyen en la cirbe?

6.1. Operaciones con riesgo directo: préstamos, pólizas crédito, leasings, etc.

6.2. Operaciones de riesgo indirecto: aval en una operación, afianzamientos, garantías personales. Son las acciones que se hacen para garantizar el pago de quién es titular de una deuda (crédito…).

7-¿Hay operaciones que están fuera de la CIRBE?

Si, haylas. Todas aquellas que  no se han contemplado en el apartado anterior.

Ahora está muy de moda las plataformas de Fintech (crowlending, etc.) todas estas están fuera de la cirbe. Ojo, estas nuevas vías  de financiación van a desplazar y mucho a la banca tradicional. Pero esto lo comentaremos en otros post.

8-¿Quién declara esos riesgos en la CIRBE?. Bancos, cajas de ahorros, cooperativas crédito, ICO, sucursales en España de entidades extranjeras, Fondos de garantía depósitos, SGR.

9-¿Tipos de riesgos?

Ya los hemos mencionado, los riesgos directos y los indirectos.

10-Formato de los informes de la CIRBE

Caja incial: datos del titular

Caja inferior: 1º columna nombre y tipo de  entidad. 2ª columna “clase  de riesgo”

3ª columna “riesgos dinerarios” donde están las cantidades en miles de euros

4º columna está el sumatorio de todas las columnas.

11-Clases de riesgos. Nomenclaturas en la ficha de la CIRBE

Hay una serie de nomenclaturas en la ficha cirbe:
FINL: riesgos de vencimiento superior al año

FINC: riesgos inferiores al año

S: solidario, si hay una deuda a un tercero y el titular avala dicho riesgo o es responsable solidario.

12-¿Es lo mismo la CIRBE que los ficheros de morosos?

Ficheros de morosos como el ASNEF, RAI… no es lo mismo

En la Cirbe está el riesgo que tiene una persona o entidad, en los ficheros de morosos están las deudas impagadas.

Financiación: errores a evitar en su búsqueda

Existen muchos posibles errores que se deben tratar de evitar cuando estás buscando financiación. Algunos de los más importantes son:

1º-Tus ventas están bajando o están estancadas.

2º-Tus gastos suben más que tus ventas.

3º-Tus beneficios bajan o están en pérdidas

4º-Tu ROI o rentabilidad de tus activos es inferior al coste de tu deuda.

5º-Tu ROE, o rentabilidad del capital social o de los socios es bajo.

6º-Tu endeudamiento con la banca es excesivo. Por ejemplo, por encima del 60/70% del total del pasivo.

7º-Tu endeudamiento no es coherente. Es decir tienes unas deudas a corto plazo muy altas o deudas largo plazo muy altas.

8º-Se ve claramente en tu balance que tu liquidez es excesivamente tensa (ratio de liquidez y solvencia)

9º-El destino de los fondos que estás pidiendo no está nada claro.

10º-El destino es para cancelar otra deuda

11º-No somos capaces de justificar el destino de la deuda que pedimos (factura, presupuesto…)

12º-La actividad de la empresa no es la adecuada por el momento del mercado actual o simplemente la actividad está proscrita por los banco. Por ejemplo, en los últimos tiempos, la banca no quería saber nada de la actividad inmobiliaria .

13º-El plazo planteado de devolución de la deuda no es el adecuado, o es demasiado largo o demasiado corto. Coherencia con este planteamiento.

14º-No somos capaces de demostrar la capacidad de devolver el préstamo solicitado. O de no atender las cuotas.

15º-El Plan financiero presentado o Plan de Negocio no sean creíbles. 

16º-No aportes nada de autofinanciación en el proyecto.

17º-No se avale la operación.

18º-No se aporte las garantías suficientes.

19º-Estar en el RAI, Asnef. Tener incidencias judiciales, etc.

20º-El empresario o la empresa tiene pagos retrasado o ha incumplido pagos con la banca.

21º-No presenta información suficiente al banco, o desactualizado, o incoherente, o lo que es peor falsa, etc.

El consejo es claro, tratar de evitar estos errores. Y para ello que mejor que asesorarte de un profesional.

Financiación bancaria: pasos para conseguirla.

La crisis a nivel macro parece que esté descampando, pero a niveles micro, empresas y personas, nos queda todavía una buena cuesta por remontar, y en muchos casos puede que la remontada sea estéril.

Por eso la banca, escarmentada de todo lo que ha pasado, mira en estos momentos con lupa todas las operaciones, pero al mismo tiempo, ellos quieren hacer negocio, y su mayor negocio está en dar créditos. En este punto nos encontramos. Y ante la pregunta: ¿Es un buen momento para pedir financiación a la banca? La respuesta es SI. Pero no por eso tenemos garantizado nuestro éxito.

Algunos consejos  para tratar de conseguir esa tan anhelada financiación para tu empresa son:

1º-Tu buen sentido común. Es transcendental. Utilizarlo también para cuando acudamos a la banca a solicitar un préstamo o circulante.

2º-Ofrece confianza y seguridad al banco. La banca necesita confiar en tu empresa, tener la seguridad  que el dinero que te va a dejar se lo vas a devolver.Si no les convences de esto, no te darán financiación.

3º-Pongámonos en la piel del banco y tratemos de contestar a una serie de cuestiones que ellos se hacen: ¿Yo financiaría una propuesta como la que planteo?, ¿Si no me paga, de dónde cobro?, ¿Es razonable, rentable lo que voy a financiar?. Si tengo claras las respuestas, es un paso importante para conseguir la financiación.

4º-Tengamos claro una serie de datos. Tener un endeudamiento superior al 50% de nuestro pasivo total, no es positivo. Otros indicadores que se fijan los bancos es el del multiplicador del EBITDA(beneficios operativos o beneficios antes de intereses, impuestos, amortización y depreciaciones). Normalmente utilizan un multiplicador del Ebitda. Es decir si tengo un Ebitda de 200.000.-€ nuestro endeudamiento no debería ser superior a 600.000.-€. Si no cumplimos estas premisas será complicado conseguir financiación tradicional.

5º-Preparemos, montemos un buen dossier bancario. El banco verá profesionalidad y ello significa confianza. Es el camino apropiado para tener mayores posibilidades de éxito.

Si facilitamos a los analistas la información de manera que la vean de forma rápida y fácil, estamos allanando el camino. Démosles la información lo más “mascadita” posible.

6º-Conocer las propias políticas de entidades bancarias facilita mucho la labor de conseguir la financiación. Si por ejemplo un banco quiere captar pasivo de préstamos de circulante, si tu empresa necesita circulante, será más fácil acudir a ese banco.

7º-Negociar con la banca tipos de comisiones, intereses, etc. Necesario para tener claro lo que te van a cobrar. Hay una herramienta que se utiliza para saber cuán rentable es tu empresa para la banca, el balance banco-empresa.

8º- Suerte. También es un factor a contar con él.